印刷設(shè)備是[大族激光]]致力發(fā)展的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。公司目前已基本搭建起從終端彩色印刷機(jī)到激光直接制版再到上游版材的完整產(chǎn)業(yè)鏈。其中，終端彩色印刷機(jī)業(yè)務(wù)由大族冠華印刷科技公司承擔(dān)，激光直接制版由大族電腦制版設(shè)備有限公司承擔(dān)，版材由將要成立的大族德潤(rùn)數(shù)碼印刷材料科技有限公司承擔(dān)。

上年末成立、公司持股85%的遼寧大族冠華印刷科技有限公司，其另外一方股東營(yíng)口冠華實(shí)業(yè)有限公司是以生產(chǎn)制造小膠印機(jī)為主業(yè)的國(guó)內(nèi)小膠印機(jī)龍頭會(huì)業(yè)，擁有雄厚的制造能力與客戶基礎(chǔ)。07年上半年，大族冠華實(shí)現(xiàn)銷售收入9466萬元，單以售價(jià)在100萬左右，毛利率與公司原有業(yè)務(wù)的綜合毛利率一致，業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為1235.48萬元和1213.61萬元。公司持股96.4%的大族電腦制版設(shè)備有限公司主要從事數(shù)字化電腦制版設(shè)備及相關(guān)軟件的技術(shù)開發(fā)。在大族德潤(rùn)設(shè)立之后，公司就擁有了從版材、激光直接制版到彩色印刷機(jī)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。

隨著印刷工業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)未來5年內(nèi)我國(guó)將有約5000臺(tái)彩色印刷設(shè)備的升級(jí)需求。而公司通過整合三塊相關(guān)業(yè)務(wù)，印刷設(shè)備的成長(zhǎng)速度將快于我們先前的預(yù)期，并成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

數(shù)控設(shè)備在上半年也取得了重大突破，公司研發(fā)多年的激光PCB鉆空機(jī)已在上半年正式實(shí)現(xiàn)銷售，意味著其技術(shù)能力初步得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。該產(chǎn)品單臺(tái)銷價(jià)在300萬左右，毛利率水平較高，我們預(yù)期包括激光空在內(nèi)的數(shù)控設(shè)備將成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的另一個(gè)支點(diǎn)。

激光焊接設(shè)備主要應(yīng)用于包括筆記本、手機(jī)在內(nèi)的精密電子領(lǐng)域。公司不斷開發(fā)高端激光焊接設(shè)備，推動(dòng)了該業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。特別是上年P(guān)B系列的推出，已在國(guó)內(nèi)高端激光焊接設(shè)備領(lǐng)域進(jìn)入替代進(jìn)口階段，產(chǎn)品也已開始批量出口。現(xiàn)有產(chǎn)能利用率超過了100%。上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入5843萬，同比增長(zhǎng)134.42%。單位售價(jià)在30-60萬元之間，毛利率高于公司綜合毛利率水平。在公司最新的公開增發(fā)方案中，激光焊接設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目是其中的一個(gè)投向。達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將新增1400臺(tái)/年的生產(chǎn)能力，屆時(shí)相關(guān)產(chǎn)能將由現(xiàn)在的600臺(tái)擴(kuò)大至2000臺(tái)。我們看好國(guó)內(nèi)激光焊接設(shè)備市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2012年新增裝機(jī)量將達(dá)6500臺(tái)，未來5年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到38%。而公司挾其技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，將可能實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)。

信息標(biāo)記設(shè)備是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，其市場(chǎng)占有率已達(dá)70%。在電子、工具等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)隨著應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展，包括成衣、皮革、原材料加工、物流等行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，標(biāo)記設(shè)備應(yīng)用也由傳統(tǒng)標(biāo)記應(yīng)用向包括金屬加工處理工藝、材料改性、半導(dǎo)體加工、包裝行業(yè)標(biāo)示藝、剪裁工藝等新工藝開發(fā)應(yīng)用方向轉(zhuǎn)變，并帶動(dòng)了相關(guān)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)期國(guó)內(nèi)信息標(biāo)記市場(chǎng)2012年新增裝機(jī)量將超過20，000臺(tái)，未來5年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到33.89%。07年上半年，公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.187億元，同比增長(zhǎng)58.81%，產(chǎn)能利用率同樣超過了100%。該業(yè)務(wù)是公司未來增發(fā)投資的另一個(gè)重要項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后整體生產(chǎn)能力將由現(xiàn)在的3400臺(tái)/年提升至10000臺(tái)/年。

我們認(rèn)為，上述幾大領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣�司未來可持續(xù)增長(zhǎng)的重要帶動(dòng)點(diǎn)。在綜合考慮上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域的增長(zhǎng)幅度后，我們預(yù)期公司07年銷售收入為14.38億元，凈利潤(rùn)為1.87億元，EPS為0.49元。

08年銷售收入為20.64億元，凈利潤(rùn)為2.94億元，EPS為0.77元。09年銷售收入為27.75億元，凈利潤(rùn)為4.43億元，EPS為1.17元。DCF運(yùn)行的結(jié)果顯示其內(nèi)在價(jià)值為31.26元，繼續(xù)給予增持的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為30.8元，對(duì)應(yīng)08年40倍PE。