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造紙周報(bào):成品紙進(jìn)入弱勢(shì) 盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)

2012-07-03 14:55 來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證券責(zé)編：王岑

摘要：: 本周造紙板塊弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體下跌4.25%(重點(diǎn)公司下跌5.64%)，均弱于市場(chǎng)(同期滬深300下跌2.01%)。因盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，股價(jià)下跌后主要造紙公司的本周12年動(dòng)態(tài)PE仍明顯上升，而PB隨股價(jià)下行。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：①本周造紙板塊弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體下跌4.25%(重點(diǎn)公司下跌5.64%)，均弱于市場(chǎng)(同期滬深300下跌2.01%)。因盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，股價(jià)下跌后主要造紙公司的本周12年動(dòng)態(tài)PE仍明顯上升，而PB隨股價(jià)下行。
　　
　�、诔善芳垉r(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。銅版紙價(jià)格本周下跌。需求無(wú)改善，本周競(jìng)爭(zhēng)激烈的華南地區(qū)降價(jià)較為明顯，但仍未能達(dá)到刺激銷售作用。雙膠紙價(jià)格小幅下跌。6月底華泰15萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目全面投產(chǎn)，亞太江門45萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目計(jì)劃在7月投產(chǎn)，將對(duì)雙膠紙市場(chǎng)造成一定沖擊。經(jīng)銷商出貨較慢，加之新產(chǎn)能預(yù)期，目前以消耗庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性較低�；业装装寮垉r(jià)格本周維穩(wěn)。富陽(yáng)地區(qū)紙廠庫(kù)存壓力較大，出現(xiàn)新一輪降價(jià)，目前終端價(jià)格尚未隨之調(diào)整，但短期新產(chǎn)能沖擊下，預(yù)計(jì)降價(jià)為大勢(shì)所趨。白卡紙價(jià)格本周維穩(wěn)。經(jīng)銷商及下游看跌心理較強(qiáng)，以降低庫(kù)存為主，采購(gòu)較少。箱板紙及瓦楞原紙成交價(jià)格基本穩(wěn)定。通過(guò)前期降價(jià)銷售，目前箱板瓦楞紙廠庫(kù)存壓力有所緩解，玖龍紙業(yè)各大生產(chǎn)基地喊漲50-100元/噸，但目前下游訂單有限，其余紙廠暫不敢輕易跟漲。
　　
　�、蹏�(guó)際漿價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)針葉下跌、闊葉維穩(wěn)，美廢ONP、OCC價(jià)格下跌。成品紙需求清淡，紙廠采購(gòu)意愿低，成交量萎縮。北美市場(chǎng)針葉漿報(bào)價(jià)下調(diào)，加5月底全球木漿庫(kù)存天數(shù)上升1天等負(fù)面因素影響下，針葉漿小幅下跌，闊葉漿暫穩(wěn)。7月為美國(guó)夏季假期，廢紙回收量有限，但國(guó)內(nèi)需求亦因紙廠開工率下降而萎縮，目前下游多以觀望為主，成交有限。
　　
　�、芄┣竺芪从忻黠@改善，短期行業(yè)盈利承壓，盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)，12Q2主要公司基本面較12Q1環(huán)比有所改善，但中報(bào)凈利潤(rùn)仍將大幅下滑(降幅在60%左右)，預(yù)計(jì)全年也將面臨較大幅度下降，詳細(xì)見(jiàn)《供求矛盾未有明顯改善，盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)——造紙產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研及近期行業(yè)觀點(diǎn)》。盡管行業(yè)估值已處于底部區(qū)域(已數(shù)家公司破凈)，但盈利改善乏力將使基于長(zhǎng)期價(jià)值的投資者面臨短期煎熬，維持一季度末以來(lái)的“中性”觀點(diǎn)。相對(duì)看好受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小且受益于低價(jià)原材料的特種紙和生活用紙，如恒豐紙業(yè)、中順潔柔。大宗工業(yè)用紙近期仍將受困于平淡的下游需求和過(guò)剩產(chǎn)能壓力，若宏觀經(jīng)濟(jì)有改善預(yù)期，造紙作為后周期品種將跟隨出現(xiàn)交易型投資機(jī)會(huì)。

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