東港股份:產業(yè)調整 向"綜合化服務"轉型
2012-04-17 10:09 來源：鳳凰網(wǎng)財經 責編：王岑
- 摘要：
- 東港股份主營業(yè)務包括商業(yè)票據(jù)的印刷，個性化彩色印刷，數(shù)據(jù)打印系統(tǒng)的開發(fā)、生產，IC卡產品和智能標簽產品的生產、銷售等。公司2011年營業(yè)收入為7.8億元，同比增長9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬元，同比增長9.8%。
【CPP114】訊：東港股份主營業(yè)務包括商業(yè)票據(jù)的印刷，個性化彩色印刷，數(shù)據(jù)打印系統(tǒng)的開發(fā)、生產，IC卡產品和智能標簽產品的生產、銷售等。公司2011年營業(yè)收入為7.8億元，同比增長9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬元，同比增長9.8%。
傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)正在發(fā)生產業(yè)結構的調整，在科技的發(fā)展和客戶“一站式”需求的推動下，印刷業(yè)已在向“綜合服務”或“整體解決方案”方向轉型，為客戶提供更多的增值服務。傳統(tǒng)印刷業(yè)將逐步轉向服務業(yè)，“綜合化服務”將成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。
我國2008年商業(yè)票據(jù)印刷產值約160億元，以智能卡為代表的新興票據(jù)產業(yè)發(fā)展迅速。截至2009年底，全國累計發(fā)行銀行卡20.66億張，同比增長14.8%，其中信用卡發(fā)卡總量1.86億張，同比增長30.4%，預期5年內，我國金融EMV卡的年需求量將突破2億張，市場規(guī)模可達14-20億元。2008年社�？òl(fā)卡量1，700萬張，按10元/張測算，2008年市場容量為1.7億元/年。
公司的傳統(tǒng)票證業(yè)務較為穩(wěn)定，目前占公司營業(yè)總收入的81%，2003-2011年的年復合增速為15%左右，下游主要為銀行、財稅、保險、電信等客戶。公司數(shù)據(jù)產品、彩印業(yè)務、標簽業(yè)務分別占營業(yè)總收入的5%左右。
公司未來看點主要是幾個增發(fā)項目：1)個性化彩色印刷項目：項目預期收入為1.8億元，1期已于2011年3月投產，目前產能達到計劃產能的50%，2011年貢獻收入4000多萬元，二期預計2012年底達產。2)智能卡制造與個性化處理項目：公司智能卡計劃總產能為1.3億張，其中芯片卡約8000萬張，磁條卡約5000萬張，計劃今年年底完全投產。芯片卡單價為10元，毛利率為40%-50%，而傳統(tǒng)磁條卡價格僅為1元，因此芯片卡的利潤空間十分巨大。公司于2011年9月獲得銀聯(lián)卡產品企業(yè)資格認證，但部分銀行卡產品還需獲得VISA、MASTER銀行卡認證及市場的開拓。公司正在開拓的社�？ā⒕用窠】悼I(yè)務是未來較有潛力的利潤增長點，目前公司已入圍三個省的社�？I(yè)務，以各省入圍4-5家估測公司應有該省20%以上的訂單量。3）綜合金融服務外包業(yè)務項目：公司計劃直郵產能7000萬封，2011年已產生十幾萬利潤，項目將于2012年底完全達產。
除3個募投項目外，公司的RFID標簽業(yè)務也增長較快，近幾年達到30%-40%左右的增長，主要產品有門票類、圖書、標簽類、商品標簽類，目前公司RFID約貢獻2000萬左右的收入。公司的以上幾項新興業(yè)務預計在未來幾年將給公司帶來新的利潤增長空間。
預計公司2012、2013、2014年EPS分別為0.76元、0.85元、0.96元，對應PE分別為25.1X，22.4X，19.8X，我們看好公司在新興業(yè)務領域的發(fā)展，首次給予“推薦”評級。
傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)正在發(fā)生產業(yè)結構的調整，在科技的發(fā)展和客戶“一站式”需求的推動下，印刷業(yè)已在向“綜合服務”或“整體解決方案”方向轉型，為客戶提供更多的增值服務。傳統(tǒng)印刷業(yè)將逐步轉向服務業(yè)，“綜合化服務”將成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。
我國2008年商業(yè)票據(jù)印刷產值約160億元，以智能卡為代表的新興票據(jù)產業(yè)發(fā)展迅速。截至2009年底，全國累計發(fā)行銀行卡20.66億張，同比增長14.8%，其中信用卡發(fā)卡總量1.86億張，同比增長30.4%，預期5年內，我國金融EMV卡的年需求量將突破2億張，市場規(guī)模可達14-20億元。2008年社�？òl(fā)卡量1，700萬張，按10元/張測算，2008年市場容量為1.7億元/年。
公司的傳統(tǒng)票證業(yè)務較為穩(wěn)定，目前占公司營業(yè)總收入的81%，2003-2011年的年復合增速為15%左右，下游主要為銀行、財稅、保險、電信等客戶。公司數(shù)據(jù)產品、彩印業(yè)務、標簽業(yè)務分別占營業(yè)總收入的5%左右。
公司未來看點主要是幾個增發(fā)項目：1)個性化彩色印刷項目：項目預期收入為1.8億元，1期已于2011年3月投產，目前產能達到計劃產能的50%，2011年貢獻收入4000多萬元，二期預計2012年底達產。2)智能卡制造與個性化處理項目：公司智能卡計劃總產能為1.3億張，其中芯片卡約8000萬張，磁條卡約5000萬張，計劃今年年底完全投產。芯片卡單價為10元，毛利率為40%-50%，而傳統(tǒng)磁條卡價格僅為1元，因此芯片卡的利潤空間十分巨大。公司于2011年9月獲得銀聯(lián)卡產品企業(yè)資格認證，但部分銀行卡產品還需獲得VISA、MASTER銀行卡認證及市場的開拓。公司正在開拓的社�？ā⒕用窠】悼I(yè)務是未來較有潛力的利潤增長點，目前公司已入圍三個省的社�？I(yè)務，以各省入圍4-5家估測公司應有該省20%以上的訂單量。3）綜合金融服務外包業(yè)務項目：公司計劃直郵產能7000萬封，2011年已產生十幾萬利潤，項目將于2012年底完全達產。
除3個募投項目外，公司的RFID標簽業(yè)務也增長較快，近幾年達到30%-40%左右的增長，主要產品有門票類、圖書、標簽類、商品標簽類，目前公司RFID約貢獻2000萬左右的收入。公司的以上幾項新興業(yè)務預計在未來幾年將給公司帶來新的利潤增長空間。
預計公司2012、2013、2014年EPS分別為0.76元、0.85元、0.96元，對應PE分別為25.1X，22.4X，19.8X，我們看好公司在新興業(yè)務領域的發(fā)展，首次給予“推薦”評級。
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