多重利好搭臺 成就造紙好戲
2010-03-15 11:35 來源：證券市場紅周刊 責編：陳運榮
- 摘要：
- 造紙業(yè)景氣回升帶來企業(yè)盈利的增長，目前滬深兩市共有21家造紙業(yè)上市公司，目前已發(fā)布2009年業(yè)績報告的3家公司均實現(xiàn)盈利，已發(fā)布業(yè)績預告的17家公司中，有11家實現(xiàn)盈利。美利紙業(yè)在凈利潤同比下降50%~100%的情況下仍然提出了高送轉預案，而其他業(yè)績增幅較大的公司很可能成為市場關注的對象。
【CPP114】訊：受人民幣升值預期、行業(yè)景氣和業(yè)績增長等利好因素的影響，造紙板塊成為市場中為數(shù)不多的資金凈流入板塊，預計短期內該板塊部分個股仍存在上漲動力。
人民幣升值降低進口成本
受高送轉預期影響，美利紙業(yè)(13.12,-0.02,-0.15%)近期呈現(xiàn)快速拉高走勢，并帶動造紙板塊整體強勢。我們分析認為，對造紙板塊的利好因素主要可分為三個方面：一是人民幣升值預期，二是造紙行業(yè)景氣回升和紙價上漲，三是美利紙業(yè)的高送轉預案增強了市場對造紙板塊業(yè)績高增長的預期。
從2月份進出口數(shù)據看，我國進出口總值為1814.33億美元，同比增長45.2%。其中出口總值945.23億美元，同比增加45.7%；進口總值869.1億美元，同比增加44.7%。從近期的數(shù)據看，我國外貿正在逐漸復蘇，預計今年的外貿形勢將繼續(xù)向好。進出口的強勁增長，為人民幣升值增加了不斷上升的國際壓力，因此市場短期內對人民幣存在很強的升值預期。
人民幣升值利好造紙業(yè)高檔品種。我國目前生產的彩色膠印新聞紙、銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙所使用的原料，有一半是進口木漿和廢紙，人民幣升值可以降低這類紙張生產企業(yè)的進口成本。而傳統(tǒng)的書寫紙、文化紙、低檔包裝紙等，多使用國產草漿和木漿，因此，人民幣升值只能降低高檔紙的成本，而對低檔紙無影響。關注生產銅板紙、高級新聞紙等高檔紙的龍頭股華泰股份(16.11,-0.19,-1.17%)、晨鳴紙業(yè)(8.31,-0.21,-2.46%)。
漿價和紙價齊漲
智利強震對全球紙漿價格產生了很大影響。智利擁有兩個世界級的紙漿廠，產能合計444.5萬噸，占全球商品漿產能的8%，此次受地震影響關閉產能為353萬噸，占全球產能的6%。受此影響，國際漿價隨之大幅攀升，9日全球主要市場木漿價格較前周上漲了2.2%~2.6%，10日的上漲幅度更大；國內漿價在近期同樣大漲，9、10日國內漿價大幅跳高開盤，漲幅高達700元~1000元/噸，紙漿的漲幅約為同期紙價的1.5倍。
對造紙業(yè)而言，業(yè)績水平主要受需求和原料成本影響，在漿價大漲的情況下，預計近期各類紙品均將繼續(xù)提價以部分轉嫁成本。我國造紙業(yè)主要產品以內銷為主，由于近年來紙業(yè)產能持續(xù)擴大，較高的庫存壓力仍將對下游市場價格形成持續(xù)壓制。目前需求較好銅版紙、白卡紙等品種轉嫁能力相對較好，其余品種在供需已趨于飽和的情況下，很難完全向下游轉移成本壓力。
在此輪紙漿價格上漲行情中，林漿紙一體化企業(yè)可以通過制漿業(yè)務彌補造紙業(yè)務的利潤虧損，此外木材價格的持續(xù)上漲，為一體化公司林業(yè)業(yè)務盈利提升提供保障。建議未來重點關注林漿紙一體化的公司，如岳陽紙業(yè)(10.10,-0.01,-0.10%)、太陽紙業(yè)(18.53,-0.28,-1.49%)等。
需求增長推動造紙景氣回升
國內外宏觀經濟復蘇拉動了下游消費需求持續(xù)回暖，這使國內造紙業(yè)景氣出現(xiàn)回升態(tài)勢，行業(yè)毛利率和銷售利潤率都已經恢復到歷史平均水平。從不同紙品種表現(xiàn)出的復蘇強度看，銅版紙、涂布白紙板、文化紙率先回升，并于2009年四季度達到景氣高位。新聞紙和包裝紙景氣恢復雖有所落后，但其潛在漲幅較大，且包裝紙與消費需求的關聯(lián)度更高，預期出口增速會在今年加大。
造紙業(yè)景氣回升帶來企業(yè)盈利的增長，目前滬深兩市共有21家造紙業(yè)上市公司，目前已發(fā)布2009年業(yè)績報告的3家公司均實現(xiàn)盈利，已發(fā)布業(yè)績預告的17家公司中，有11家實現(xiàn)盈利。美利紙業(yè)在凈利潤同比下降50%~100%的情況下仍然提出了高送轉預案，而其他業(yè)績增幅較大的公司很可能成為市場關注的對象。
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人民幣升值利好造紙業(yè)高檔品種。我國目前生產的彩色膠印新聞紙、銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙所使用的原料，有一半是進口木漿和廢紙，人民幣升值可以降低這類紙張生產企業(yè)的進口成本。而傳統(tǒng)的書寫紙、文化紙、低檔包裝紙等，多使用國產草漿和木漿，因此，人民幣升值只能降低高檔紙的成本，而對低檔紙無影響。關注生產銅板紙、高級新聞紙等高檔紙的龍頭股華泰股份(16.11,-0.19,-1.17%)、晨鳴紙業(yè)(8.31,-0.21,-2.46%)。
漿價和紙價齊漲
智利強震對全球紙漿價格產生了很大影響。智利擁有兩個世界級的紙漿廠，產能合計444.5萬噸，占全球商品漿產能的8%，此次受地震影響關閉產能為353萬噸，占全球產能的6%。受此影響，國際漿價隨之大幅攀升，9日全球主要市場木漿價格較前周上漲了2.2%~2.6%，10日的上漲幅度更大；國內漿價在近期同樣大漲，9、10日國內漿價大幅跳高開盤，漲幅高達700元~1000元/噸，紙漿的漲幅約為同期紙價的1.5倍。
對造紙業(yè)而言，業(yè)績水平主要受需求和原料成本影響，在漿價大漲的情況下，預計近期各類紙品均將繼續(xù)提價以部分轉嫁成本。我國造紙業(yè)主要產品以內銷為主，由于近年來紙業(yè)產能持續(xù)擴大，較高的庫存壓力仍將對下游市場價格形成持續(xù)壓制。目前需求較好銅版紙、白卡紙等品種轉嫁能力相對較好，其余品種在供需已趨于飽和的情況下，很難完全向下游轉移成本壓力。
在此輪紙漿價格上漲行情中，林漿紙一體化企業(yè)可以通過制漿業(yè)務彌補造紙業(yè)務的利潤虧損，此外木材價格的持續(xù)上漲，為一體化公司林業(yè)業(yè)務盈利提升提供保障。建議未來重點關注林漿紙一體化的公司，如岳陽紙業(yè)(10.10,-0.01,-0.10%)、太陽紙業(yè)(18.53,-0.28,-1.49%)等。
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